國內血透產業前景良好 垂直模式優勢更明顯
欄目:行業資訊 發布時間:2018-05-01

全球透析市場增長平緩,國內有望維持高速發展。全球透析市場規模達到約800億美元,其中89%為血液透析業務的收入,約712億美元。

未來3-5年,全球透析市場規模將維持4%左右增速,增長的主要動力來自于目前透析率較低的新興人口大國,如中國、印度等。

國內血透產業前景良好,并面臨良好投資節點

目前,全球血液透析市場規模大約為750-800億美元,每年保持約4%左右的穩定增速,主要增長動力來自于中國、印度等新興人口大國。

就國內來說,血透市場維持快速增長的原因在于:

1)人口老齡化帶來的慢性腎病發病率提高,患者數量增加;

2)國內血透治療較低(16%左右),遠低于全球平均37%的水平,有較大提升空間。

隨著國家落實推進居民大病醫保(全國綜合報銷比例已大于50%),透析需求將會得到釋放。

2016年12月,衛計委印發了《國家衛生計生委關于印發血液透析中心基本標準和管理規范(試行)的通知》,將血透中心歸屬為單獨設置的醫療機構,并在全國放開設置準入,將會有效解決血透服務供給不足的問題。

血液透析全產業鏈都面臨良好的機會

血液透析產業鏈可分為上游產品(血液透析機/血液透析器/血透管路/血透粉液)、中游流通(儀器投放聯動銷售/直接銷售)、下游服務(獨立血透中心/醫院透析/企業醫院共建)。

目前,國內企業主要布局上游端產品(技術壁壘較高的血透機同樣有不少企業布局),中下游布局企業較少。

血透服務方面,威高股份處于領先位置,已有9家獨立血透中心;新華醫療14年開始與醫院合作建立血液透析中心,并配套腎病專科醫院作為旗艦店;德恒醫療作為民營資本的代表也已經成功建立獨立血透中心。

具體來看,血液透析業務主要由四大部分組成:透析機,透析耗材,透析藥品以及人工服務。

目前國內單次血透打包收費約為400-500元,其中透析機折舊占費用8%,人工服務占比27%,透析耗材占比44%,透析液及透析藥物占比21%。

上游產品:透析機難突破,耗材是主要利潤來源

血液透析機:市場份額主要被歐系血透機(德國和瑞典)占據,費森尤斯和瑞典金寶占據主導地位。

國產血透機市場占有率偏低(大約12%左右),主要生產廠家有重慶山外山、重慶澳凱龍、重慶多泰(被寶萊特收購)和廣東暨華等。

因為進口血透機技術更為成熟穩定,并且價格層面國產也并不占優勢(2011年江西醫療系統購買的946臺費森尤斯透析機單價只有6.6萬元,價格低于很多國產品牌),所以進口替代過程會非常艱難。

血液透析器:國外品牌占比接近70%、國內品牌占比超過30%。

目前,國內有8家企業獲批生產透析器,其中部分廠家能夠自主生產透析膜等核心部件,技術有所突破。但是,我們認為國產透析器進口替代的過程仍將比較漫長。

血透管路:技術壁壘不高,國產化率超過50%,進口替代將繼續進行。

透析粉液:技術壁壘較低,市場競爭溫和(由于運輸成本高,合理運輸半徑800公里內)。

透析用藥:EPO(促紅細胞生成素)和肝素。

1)EPO:主要用于腎功能不全所致貧血。15年樣本醫院銷售額為3.84億元,05-15年均復合增速9.85%。目前,已經基本完成進口替代(國內企業占比大于94%),沈陽三生市場份額占比超過60%。

2)肝素:可用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心臟導管檢查、體外循環和血液透析等等。肝素15年樣本醫院銷售額為7.80億元,近10年CAGR達到18.01%。值得注意的是,低分子肝素已經基本替代普通肝素,國產廠商有望在低分子肝素領域復制肝素領域的進口替代。

中游流通:政策推動下加速并購整合

流通企業在銷售時采用兩種不同模式:“儀器投放聯動”模式適用于耗材費用較高的地區;“直接銷售”模式適用于耗材費較低的地區。在“兩票制”等政策催化下,流通領域企業數量將大幅減少,集中度有望得到提升。

下游服務:以“獨立血透中心”和“醫院收購”為主要模式

下游服務可分為“獨立血透中心”、“醫院收購”和“醫院合作”3種模式。一般來說,“醫院合作”模式復制擴張較為困難,病人資源在醫院手中。“獨立血透中心”和“醫院收購”前期投入大,但長期盈利能力較強,是布局血透服務的主要模式。

國內市場:垂直整合是必經之路,期待耗材廠家突破

我們認為,垂直模式的優勢體現在上游產品、中游流通和下游服務一體化,節約了中間環節相關成本,盈利能力更強。

相比之下,專門提供血透產品的廠商面對全產業鏈競爭者的產品投放,抵抗能力較弱;專門提供服務的廠商由于國內打包付費的影響,收入端被固定,并且也難以通過向上游傳導降低成本,所以盈利前景不樂觀。

經過分析,我們認為國內企業未來必經之路在于拓展進入下游血透服務領域:1)行業競爭趨于激烈,國外廠商通過投放機器帶動耗材銷售,國內產品價格并無顯著優勢;2)終端采用打包的形式付費,報銷比例較高,所以病人對整體費用并不敏感,國外產品競爭力更強。

在此背景下,能夠帶動耗材銷售的血透中心成為行業“必爭之地”。

由于目前國內主要企業都集中在上游產品端,所以我們不免有這樣的疑問:“到底上游哪一類產品商具有成功整合拓展下游服務的能力”?

我們的答案是:“血透(器)耗材”企業。主要原因如下:

1)從成本上考慮,血透機廠家和血透耗材廠家在投資建設獨立血透中心上成本相當,血透機廠家并不占優勢;

2)血透機技術壁壘高,國內機器短期內難以獲取終端信任,而血透器國內產品市占率更高;

3)從市場力量上看,國產血透耗材市場規模遠大于血透機,整合能力更強。

但需要注意的是,獨立血透中心的管理運營對企業有非常高的要求,所以未來一定是在血透領域積累深厚,具備專業管理運營能力的企業才能夠突出重圍。(摘自《透析界》)

 


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